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综上所述，通过分析菜油库存、基差、利润等因素，叠加当前的菜油价格，在油脂板块供应压力犹存的背景下，中短期看，菜油1909、2001合约下方空间有限，但上行驱动力也不强。目前菜油市场政策性风险较大，且资金投机性较强，建议投资者轻仓操作，谨慎者可观望。
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图19． 豆粕VIX指数（波动率指数）资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所图20．豆粕黑天鹅指数资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所结合图19看，豆粕的VIX指数和行情走势的负相关性近期维持在低位。从图20的黑天鹅指数表现来看，豆粕的黑天鹅指数近期维持在高位，最近达到103左右。我们预判豆粕左侧尾部大幅下跌的风险在积聚，豆粕会呈现先反弹后下跌回调的概率偏大。黑天鹅指数在一定程度上反映了市场出现左侧下跌的尾部风险概率（注：黑天鹅指数100为正态分布的左侧尾部概率标准）。
